中国银河证券首次发布中国铁塔(00788)研究报告，给予其“推荐”评级。公司以“一体两翼”的态度驱动，规模效应非凡。该行预测，公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为116.29亿元/1609.7亿日元/174.35亿元，对应的每股收益分别为0.66元/0.91元/0.99元（考虑到2020年现有铁塔折旧完成导致短期净利润大幅增长） 2026）。
中国银河证券的主要意见如下。
中国铁塔：聚焦“一体两翼”的全球通信基础设施领跑者
该公司成立于2014年7月，是三大电信运营商的合资企业。 2015年10月，公司启动“网业分离”，2018年8月在香港联交所主板上市，2025年第一季度至第三季度，公司实现营业利润7431.9万/+2.6%，净利润87.8亿/+6.8%。每个铁塔业务约占营业利润的 76%。新的商用定价协议自2023年起生效，虽然短期内运营商业绩增速有所放缓，但“两翼”业务却日益蓬勃。运营商业务和智能连接业务客户拥有较高的信用评级和更长期的合作协议。能源业务有充足的现金流，因为它根据一定时间段或使用次数收取固定费率。
建设特别是通信塔的专业化是有据可查的，高度和安装资源创造了对智能连接的需求。
通信塔是无线通信的重要物理支撑系统蒸发散。它们站点多、分散、初期建设投资高。铁塔专业化建设带来更大的经济效益和社会效益。宏站点和微站点分别满足网络的“广泛”和“补充”覆盖需求。只需在现有设施中添加几个租户即可显着增加您的租金收入，同时减少额外成本。根据房地产投资信托基金
Index的数据显示，以美国输电塔为例，一个租户、两个南特、三个租户的单塔投资回报率分别约为3%、13%和24%。在城市化进程加快的背景下，中高频信号传输损耗日益严重，新的室间隔建设方案相继出台。通信塔支撑的算力网络具有高稳定性、低时延的特点，使其适合人工智能等新兴技术的扩散，边缘计算潜力巨大。通信塔密集安装在市区等内城区。它适合安装在附近的电力交换柜中，并从塔上提供相对便宜的直接电力。维护人员还可以同时兼顾能源业务。
该公司正在充分利用其基础资产，并即将支付贬值的股息。
2025年6月，该公司拥有21.19亿个铁塔站点/+2.4%和384.4万个铁塔租户/+3%。自创建以来，已累计建设5G基站297.4万个。 ，新塔的股权水平从公司成立之初的14.3%上升至86.2%。这相当于少建123万座塔，为行业节省投资2200亿，减少碳排放3300万吨。现有150万座铁塔将全额折旧y 2025 年 10 月，很快就会支付折旧股息。上市以来平均股息率为60.9%，公司正积极向投资者回报利润。新浪财经公众号
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